踏入2008年,正当人们预期春季攻势即将展开之际,但随着美国的“次贷”风暴越演越烈和我国南方部分地区出现了50年一遇的大风雪,也令Ａ股投资者倍感寒冷。”
巴菲特认为,选股过程就是投资价值发现过程,一个好的选股者就是一个好的投资价值发现者。管理分析、
巴菲特认为,消费者在与产品和雇员的无数次愉快经历的基础上普遍认同的良好声誉,这种声誉创造了一种消费者特许权。
一项经济特许权的形成,来自于具有以下特征的一种产品或服务：（1）它是顾客需要或者希望得到的；（2）被顾客认定为找不到很类似的替代品；（3）不受价格上的管制。巴菲特40年来选股有22只,投资61亿美元,盈利318亿美元,平均每只股票的投资收益率高达5.2倍,创造了有史以来最惊人的选股神话。
投资者不妨想像一下,如果万科也多元化开拓白酒产业,能否成为茅台或五粮液的竞争对手？同样,如果茅台或五粮液进军家电行业,其风险是否大于机遇？因此,投资者在选股时应观察这家企业长期稳定的主营业务和年增长率等情况,还要关注其在行业所处的地位。”“你们也不需要成为一名火箭专家。
在目前许多人怀疑中国的股市中有没有像巴菲特所投资的那样值得长期投资的优秀股票的时候,博时基金董事长吴雄伟却坚信,中国最终会涌现出一批具有长期投资价值的企业,投资人必须在证券投资中注重上市公司的质量和发展前景,只有像巴菲特那样选择真正具有持续竞争优势的明星股票才能最终获得更高的长期回报。张裕和苏宁电器为何累创新高。“一段时间内,我会选择某一个行业,对其中六七家企业进行仔细研究。“我们努力固守我们相信可以了解的公司这意味着那些公司具有相对简单且稳定的特征。同仁堂(30.95,0.96,3.20%,吧)和山东阿胶,汽车行业的中国重汽(59.90,1.06,1.80%,吧)和一汽汽车等等。相比其他资产超百亿美元的富豪,他的赚钱方式不是专注于创新性的技术开发或者投资实业产生利润,而是利用资本增值。
巴菲特用自己在华尔街拼搏几十年的成功与失败的经验教训告诉普通的大众读者,“我们在买入价格上坚持留有一个安全边际。“在投资中,我们把自己看成公司分析师,而不是市场分析师,也不是宏观分析师,甚至也不是证券分析师。
此外,投资者对上市公司的产品、
巴菲特曾经在和一些学生交谈时这样描述自己分析公司竞争优势的方法。张裕的情况与贵州茅台也较为相似。这也是在股市最低迷时第三次出手。
在Ａ股市场上成为行业龙头企业的,大多都是一直长期专注自身主业的企业,如家电类的格力、
数据显示,无论是牛市还是熊市,每年Ａ股市场都会涌现出一批股价翻几倍的股票,如2006年泛海建设（000046）涨624％、例如贵州茅台由于供需矛盾特出,近年持续上调产品价格,令利润逐年大幅提高,如2006年的毛利率已上升至85.20％。找不到很类似的替代品和不受价格上的管制。品牌等优势,同时随着时间的积累,在市场上也可能建造一座坚不可摧的经济特许权,这正是巴菲特所说的“企业持续取得超额利润”的核心和重点。他认为,只有可长期持续的竞争优势才能为公司创造良好的长期发展前景,也才能成就基业长青的优秀公司。
上周六,巴菲特的旗舰企业伯克希尔哈撒韦公司向美国SEC提交的例行披露文件显示,巴菲特大量增持了食品及医疗类股,同时对富国银行的投资也进一步增加。而苏宁电器独创的不可复制的连锁网络模式,成就了其规模和效益的优势,使其主营业务收入和净利润逐年快速增长,也成为了Ａ股市场成长股的典范。管理以至地理位置的了解也显得同样重要。”
巴菲特认为,在选股时严格要求公司有着长期稳定的经营历史,这样才能够据此分析确信公司有着良好的发展前景,未来同样能够长期稳定经营,继续为股东创造更多的价值。令人惊讶的是,巴菲特创造以上选股神话的选股策略一点也不深奥,他甚至认为选股根本既不需要高等数学,也不需要高智商：“如果高等数学是必需的,我就得回去送报纸了,我从来没发现在投资中高等数学有什么作用。
股市有句谚语：新手怕跌,老手怕涨。第二种途径供不应求的情况通常持续不了多久。产品的出众定位与销售渠道的强大实力,使得它们拥有超强的竞争力,就像是在它们的经济城堡周围形成了一条护城河。在随后的20年喜诗糖果为伯克希尔带来41亿美元的利润分配。我们相信这种安全边际原则是投资成功的基石”。投资并非一个智商为160的人就能击败智商为130的人的游戏。刚入市的股民喜欢追涨杀跌,而有经验的证券投资者却认为股票下跌可以提供一个选股逢低介入的好机会。股民翘首以盼的鼠年开门红不但不能实现,节后一周更下跌100多点,中石油、张裕和苏宁电器带来超额的利润,也为持股人带来了丰厚的回报。
准则3 选择行业竞争力最强的公司
巴菲特认为,对于投资来说,关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大,或者这个产业将会增长多少,而是要确定任何所选择的一家企业的竞争优势,而且更重要的是确定这种优势的持续性。
“超级持续竞争优势”的选股理念在Ａ股市场也同时适用,例如当我们判断某行业景气度上升时,如2006年有色金属和2007年煤炭行业,就应选择该行业的具有超级持续竞争优势的龙头股进行投资,如驰宏锌锗和西山煤电,而不是买进那些行业内价低质差的个股。”
巴菲特在伯克希尔1993年的年报中将可口可乐和吉列这两家公司作为拥有持续竞争优势的超级企业的典范：可口可乐与吉列近年来也在继续增加它们在全球市场的占有率,品牌的巨大吸引力、
随着经济的高速发展,社会分工不但能为企业带来规模效益、
巴菲特从100美元起家,通过投资成为拥有440亿美元财富的世界第二大富翁。
数据显示,经济特许权为贵州茅台、发现超级明星股既需要正确的方法和工具,也需要耐心和等待。对于那些多元化经营的企业,就应多留意其潜在的风险因素,因为在投资领域,失败的个案远高于成功。美的和海尔,医药类的河北华药、上周,在美股持续大跌后,沃伦·巴菲特（Warren Buffett）却表现“别人恐惧时,我贪婪”,他宣布斥8000亿美元巨资入股美国再保险业务,被市场理解为救市行为,令第二天的美股上涨了2%。”巴菲特认为,这种经济特许权是企业竞争优势的根本来源。因为它们都具有经济特许权的特征,即顾客需要或者希望得到的、对于产品售价而言,生产成本已不是唯一决定因素,还包括内含的特许权。
《巴菲特如何选择超级明星股》一书将巴菲特的选股策略总结归纳为业务分析、而超级长期稳定业务、如按行业分类,钢铁行业的上市公司已达37家,汽车制造更达57家。(767股票学习网 http://www.net767.com收集整理) |
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